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李嘉诚公司被唱空：李嘉诚旗下长和被沽空机构指隐瞒577亿债务

发布时间：2025-08-18 | 来源：互联网转载和整理

　　李嘉诚家族旗下的长江和记成为沽空机构新猎物，近日，“李嘉诚公司被唱空”的消息不断，小编表示，沽空机构GMT指为获取廉价贷款和高评级，长和隐瞒577亿港元债务，而长和否认隐瞒577亿港元债务。

　　1、GMT沽空长和 李嘉诚公司被唱空怎么回事？

　　继中国中药、58同城、京东与中国交建之后，沽空机构GMT在今年又找到了第五只猎物，这次对准的是李嘉诚旗下的长和公司。

　　GMT在其官网发布了针对长和的研究报告，该报告指出，最近发表的年报显示，与收购Wind Tre相关的会计调整、加上2015年重组的剩余影响，均带动2018财年利润增加约38%(即132亿港元)，报告称这些非现金调整项目，解释了为何其经营现金流滞后于现金利润，以及为何其资本开支持续高于折旧和摊销水平。

　　报告又称长和通过将部分资产视作待售资产，以隐瞒577亿元的债务，认为公司通过会计操作以获取更高的市场评级及更便宜的信贷。

　　根据长和2018年财报，公司营收458.87亿港元，同比增长29.64%；净利润为390亿港元，同比增长11%。

　　但就是这样优秀的业绩数据，长和的现金流量表下有多项科目却出现负增长，如投资活动现金流量减少590.79亿港元。

　　此外，经营活动的现金流量也有异常。在经营活动上的现金流量仅为557.34亿港元，同比增幅不足4%。这与公司2018年营收与净利润双双两位数的增幅显得不和谐。

　　受消息影响，长和正股价格早盘一度以78港元价格低开，但随后有多头介入，全天以78.8港元收报，下跌1.19%。

　　值得注意的是，GMT沽空报告之前，长和卖空股数有暴增现象。5月7日，长和卖空股数在49万股；5月8日，长和卖空股数增至57.4万股；5月9日更暴增至133.65股。5月14日，做空股数大幅减少，仅剩71.45万股。

　　与此同时，长和认购证14日更是迎来集体暴跌，跌幅皆在14%以上，跌幅最大的长和摩通九六购A***跌28.57%。

　　将时间拉长来看，这已经不是长和第一次被看空。早在去年8月，里昂就发布研报下调了长和的评级。该行称，长和盈利增长主要受汇率优势、赫斯基能源业务因油价上升大幅改善、零售业务及基建业务表现稳固所致，但上述利好因素被电讯业务疲弱表现抵销。里昂表示，集团零售业务于数码化的努力令人鼓舞。虽然中期息同比上升12%至每股0.87元，但派息比率同比持平令人失望。里昂将长和2018至2020年盈利预测下调2-4%，以反映对电信业务每用户平均收入(ARPU)及上客量预期下降的因素，目标价由102元降至95元，评级由“买入”降至“跑赢大盘”。

　　2、长和回应“李嘉诚577亿债务”事件：严重误导

　　针对GMT的沽空报告，长和发布了澄清公告称，董事会强烈否认导言所含之影射。

　　澄清公告称，集团之经审核财务报表乃严格遵守适用香港财务报告准则。与导言所提述集团呈报盈利有关之事宜均已按照适用会计准则在集团之经审核财务报表作出全面透明披露。至于导言亦有提述与待售资产相关之债务并无综合入账之事宜，此亦同样全面按照适用会计准则之要求，并已与信贷评级机构讨论。此等讨论已在所有三家机构赋予集团之信贷评级中全面反映。

　　长和认为，导言显现选择性、带有偏见且严重误导。其仅指出非现金盈利项目，惟未有提述均按照适用报告准则亦有于相关期间呈报之非现金亏损。其提述并无于长和2018年财务报表综合入账之债务，惟未有提述因期内收购活动而在资产负债表录得之债务。

　　长和表示，公司完全否认导言内会计违规所含之任何影射或建议。集团完全致力于最高之企业管治、透明度及问责标准。集团此方面之声誉实不言而喻。本公司股东及潜在投资者应极为审慎看待导言或该报告所表达之意见。