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调控风险叠加需求疲软，猪价回调

发布时间：2025-08-18 | 来源：互联网转载和整理

今日连盘生猪期货价格继续减仓回落，主力合约LH2209收盘下跌3.02%，收于20555元/吨。截至目前，主力合约自上周初高点23290元/吨开始回调以来，累计跌幅已达11.74%。

（一）***部门多次发生表态 猪价高位调控风险加剧

截至7月初，河南外三元生猪价格升破24元/公斤，本轮3月下旬以来的猪价上涨已近乎翻倍。

7月4日，国家发改委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，研判后期价格走势，研究做好生猪市场保供稳价工作。7月5日，国家发改委再次连发两则消息，一是正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，形成调控合力，防范生猪价格过快上涨。二是与大连商品交易所召开座谈会，商定加强生猪现货期货市场联动监管，及时排查异常交易，强化穿透式监管，依法严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格以及资本恶意炒作等违法违规行为。

7月13日，农业农村部召开生猪生产座谈会，强调当前生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，能繁母猪产能处于正常合理区域，生猪养殖扭亏为盈。受部分养殖场户压栏惜售和二次育肥等因素叠加影响，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳。由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。7月15日，统计局公布二季度末生猪存栏数据，重申产能充足，猪价不具备持续大幅上涨条件的观点。

在***持续表态维稳过后，国内生猪市场现货价格应声止涨，并开始震荡回落。前期一直以升水态势彰显看涨信心的期货价格反而在宏观、大宗商品、预期等多面夹击下，并未紧跟现货价格升破24000元/吨，在23000一线即踌躇不前，伴随着现货滞涨回落，期价减仓下跌，也充分显示出资金在高位水平的谨慎心态。

（二）高价抑制叠加消费淡季 猪肉需求持续萎缩

 出栏量缩减导致供应不足是前一轮上涨的核心驱动。但伴随着生猪价格翻倍，高价对下游需求的抑制作用显现，同时，夏季高温期本就是猪肉消费淡季，在高价抑制和消费淡季的双重压制下，屠企开机率和鲜销率大幅下降。在近期高猪价状态下，冻品库容指标仍有阶段性的小幅上扬，基本可判定为消费极差情况下屠企的被动入库。虽然出栏量缩减，但目前看消费端缩减幅度不遑多让，缓解了短期猪肉供需趋紧的状态，猪价高位失速。

（三）下半年供需趋紧格局未改 关注成本支撑

当然，从下半年整体供需格局来看，供应端从去年月持续至近年4月的去产能阶段，基本奠定了下半年供应量缩减的基调。而需求端在进入9月过后将步入恢复，伴随11月腊肉季和年底春节前旺季的到来进入旺盛阶段。因此下半年生猪供需格局整体依旧偏紧，给出适度养殖利润是较为合适的估值判断，即养殖成本预计是下半年生猪价格运行的重要下方支撑。目前完全成本预计18-19元/公斤。

综上，短期猪价陷入回调，若猪价下跌与压栏大猪集中出栏形成负反馈，不排除进一步下跌可能。但下半年整体供需较上半年紧张，在适度养殖利润的估值判断下，预计重回亏损的可能性不大。耐心等待短期回调风险释放后，依托成本线逢低试多。下半年猪价运行区间或围绕18000-24000元/吨。对于产业客户，继续建议通过套期保值锁定较高的远期出栏利润。

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