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什么是回拨 回拨机制是好是坏

发布时间：2025-08-18 | 来源：互联网转载和整理

在港股打新市场，我们经常会听到"回拨机制"，那么什么是回拨机制？回拨都有哪些套路？回拨对形式上市有什么样的影响呢？今天就详细给大家介绍一下，什么是回拨机制，以及常见的几种回拨套路。

什么是"回拨机制"？

回拨机制就是在同一次发行中采取网下配售和上网发行时，先初始设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。

港股新股发行分为两个部分，国际配售和公开发售，常规比例是公开发售10%，国际配售90%。散户仅能拿到10%的份额，对于那些热门股来说，十多万人去抢10%的份额，那肯定是挤破头。

回拨机制就相当于用一个"温度计"，也就是认购倍数，来判断当市场热门、情绪高涨的时候，适度的将发行数量进行调整，分配的多一些给散户，这个调整分配的过程，就是回拨。

回拨机制主要分三类：正常回拨、惜货回拨、套路回拨

正常回拨

新股发行时，一般初始分配方案是公开发售10%，国际配售90%。

正常回拨就是当公开发售超购15倍—50倍时，公开发售从10%回拨至30%；当公开发售超购50倍—100倍时，公开发售从10%回拨到40%。当公开发售超100倍以上，公开发售从10%回拨到50%。

还有一个补充规则：当发售超过小于15倍时，或者国际配售认购不足时，公开发售可以最高回拨至20%，但需要下限定价。

但并不是所有公司都会严格执行这个回拨机制的规则，所以就出现了惜货回拨和套路回拨。

惜货回拨

惜货回拨就是公开发售认购倍数已经超过了15，但却公布国际配售认购不足，仅仅回拨至20%。这是由于发行方或保荐人不愿意将过多的新股份额分配给散户，避免散户货过多导致控盘难度增加。

像这种股说明机构非常看好，不愿意多分给散户，所以我们就算融资也要参与打新，这种都是大概率的肉签股。

套路回拨

套路回拨就是公开发售超购小于15倍时，或者国际配售认购不足，发行方主动回拨至20%。

这种就意味着机构对该股并不感兴趣，主动把货分给散户，尽管中签率达到100%，但机构投资者都不参与积极抢货，散户同样大可不必凑热闹。

发行方的用意在于，只要把股份卖出，至于谁是卖家无所谓，这种回拨通常发生在小型公司的IPO。

一般遇到这种情况，大家就要小心了，最好盯紧盘，中签者找机会离场，就算不跌也涨不到哪里去。

总结

对于小市值的新股来说，认购倍数越少越好。如果说公开认购倍数小于15倍，正常回拨来说是不用回拨的。那么这个时候大部分的份额都在比较大的机构或者庄家手上，那么比较容易爆冷门。

对于大市值的热门股来说，认购倍数越高越好，表现其火热程度，吸引更多的投资者，庄家吃肉，散户跟着沾光，属于皆大欢喜。

认清回拨机制有助于我们通过认购倍数来判断是否值得认购，也能帮助我们在配售结果出来后及时更改卖出计划。